Summary
Subscription Billing
Market Power
Biotech
Subscription Billing
SaaS并不是最早的Subscription生意,Cable和Telco早就是这样的生意模式了。
当Salesforce.com在2000初开始获得成功的时候,有一家公司意识到未来会有一个subscription economy,而当时的billing软件并没有很好的解决方案。这家公司是Zuora,遗憾的是他并没有做大。具体的原因我并不是很确认,也许是做的太早,也许是早期过于专注大客户而减少了产品的通用性。
另外有两家公司倒是抓住了机会。第一个是Okta。因为SaaS产品的增多,企业内部需要管理系统登陆,而微软的Active Directory当时并没有很好的云化,所以Okta的产品成了刚需。第二个是Zscaler。以前企业内部很多是on-premise的产品,但当SaaS产品出现后,原来的网络管理就出现了瓶颈,尤其是微软的Office产品云化后。大的趋势总会有很多关联领域。
有意思的是,Subscription Billing现在又一次兴起。B2B领域里面有英国的Paddle,之前收购了美国的ProfitWell。
还有FastSpring,CleverBridge,ChargeBee,GoCardless等类似的公司。如果他们的客户数量类似的话,卖subscription的公司就有15k到20k,相当大的一个群体了。当然也少不了Stripe
在B2C领域,也有类似的产品,比如Skio和ReCharge,其中Skio是基于Shopify平台的。
Billing感觉是很简单的事,但是执行起来并不容易。这篇文章有一个不错的介绍。
这周有一个有意思的新闻,专门针对Subscription的另一段procurement
Traditionally, enterprise-level software acquisition requires months of discussions between procurement teams and salespeople. Vendr, founded in 2019, negotiates and manages contracts, and has processed more than $1.3 billion of transactions.
“Software is now a top-five line item for the vast majority of companies,” said Ryan Neu, Vendr’s founder who used to lead sales at HubSpot Inc. “We identified that most companies were overpaying on software by 20-25%.”
很多专注Expense Management的软件公司也在关注这个领域,比如Ramp
也就是说subscription billing的两头以后都会由软件来控制,就像现在的issuer和acquirer软件一样。那么他们至间的payment rail就会很有意思了。现在的b2b payment有几种方法,而virtual card是接下来比较被看好的方式,但是需要更多的软件推广。
从长远来看,更便宜的Open Banking也会是一个不错的选择。
Market Power
Grab其实没有什么太多的市场话语权。就像Uber一样,不是给乘客补贴,就是给司机补贴。文章
In March, in response to the pressure on drivers, Grab added a surcharge to keep up with all-time-high fuel costs and to “compensate” and “encourage” its “drivers to be more active on the platform.” Drivers, however, say that this has fed into higher charges for passengers, who are now even less inclined to use Grab when there are better deals elsewhere.
In April, the latest data available, Gojek overtook Grab to become the 20th most-downloaded non-gaming app on Vietnam’s Apple App Store and Google Play store. Be, the third-largest platform, told Rest of World that it saw record numbers of rides in April and May.
真正的话语权是这样的,就只有3个选择。文章
还有这样的。文章
the top 10 ocean carriers control 80% of the industry. Nine of them are further organized into three alliances. In 2021, they earned $150 billion in profits
3是一个不错的数字,Oligopoly里面的最小值。而Monopoly和Duopoly都是会很容易被发现的。
留意到Cloud Computing和Container Shipping里面,话语权是来自于硬资产的投资。这种投资一是需要规模,二是需要时间,所以后面的玩家很难很难进入。而软件公司很难做硬,唯一的办法就是增加新产品,增加粘度。
Biotech Trade
现在是熊市无疑,是好好投资的时候。我在想有什么股票满足下面的条件。
高位下跌很多
看上去很便宜
今年以来基本面没有受损
公司的故事之前没有充分展开
短期经济衰退不影响长期的价值
其中第4点很重要,很多2021年的牛股故事已经讲过一遍了,在下一个牛市里大家应该对第二遍没有兴趣,回到之前的高位就很难。
想了想Biotech是一个不错的选择,至少时机上是
当然,我是不懂生物技术的,不过现在投资Biotech的股票也不需要懂太多。相信懂很多的人应该已经被埋了。对照上面的5个条件,相应的选择是
52周高位下跌超过80%
P/B小于1
管线没有负面消息
去年刚上市的公司
催化剂最好在2022下半年,现金可以撑两年
实际操作的时候,发现有些股票的机构持股比例相当高,所以流动性不足。如果一旦有好消息,涨幅会相当可观。举个例子,如果XBI现在的P/B是2.75,买一个P/B是0.5的公司,如果基本面有改观,P/B可以变高,还有可能从大公司合作里面那一笔钱来增加B。同时,就算不行下跌,相信空间也是有限的。
现在的biotech有可能就是2020年负油价时的石油公司。
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