Notable News
Switch 2 延期到25年 - 7974大跌
COF收购DFS - 对照Spirit Airlines,很难想象这个会通过
SEDG miss - 板块还是在不确定中
GROQ Inference Chip - 数据宣传很厉害,对NVDA没有影响
GOOG - 推出Gemini 1.5和Gemma Open Source,对股价没有影响,GOOG has nothing to win but a lot to defend。目前最大的优势就是TPU,但是没有围绕这个做文章。
MSFT - 准备研发DPU,和INTC合作。随着芯片成本的上升,hyperscaler进入芯片制造来维护margin看上去是必然的。有规模就有这个优势,没有规模的就只能去想disruptive的策略。
NVDA beats - 估值比MRVL,AMD都要便宜
Astera Labs - 这个IPO有可能会比RDDT表现好很多
LUNR Moon Landing - landmark
Figure AI raise - 中国的Haomo.AI正好这周也在融资,TSLA的Humanoid故事没有什么发酵
Idea
MBLY的股价就算是NVDA也救不回来。目前EV是180亿,INTC在17年收购的时候是153亿。而就在这个季度的财报前,市值还在350亿。
根据管理层的guidance,传统的EyeQ芯片由于库存问题,出货量从23年的37M下降到33M左右。而Supervision芯片由于车型的增加,出货量发展不错,会从23年的102k预计增长到195k。
EyeQ的芯片一个是50元,Supervision是2500元,所以MBLY如果股价要上涨,关键还是在于Supervision的增长。管理层预计25-26年,Supervision能卖到1M件。加上30M的EyeQ,收入可以到40亿,20%的margin,8亿的EBITDA对应180亿的EV,似乎也不是便宜到令人发指。而且这还只是预测,102k到1M也是一个不小的过程。但是如果认为Supervision最终会卖到EyeQ的出货量,那现在股价就是白菜价了。
要突破这个目前的预测还是在于
西方OEM加大对MBLY的采用(大概率,现在Supervision的OEM覆盖是33%的全球产能)
中国OEM出口市场采用MBLY(普通概率)
中国OEM国内市场加大采用MBLY(小概率)
回过头来看,如果MBLY前几年发展快一些,没有丢失中国OEM市场,现在就完全不是这样了。
觉得这个票还是比较有机会的,会继续关注。
Portfolio
周一仔细看了一下当前的portfolio,感觉太分散了。把仓位调整了一下,集中在两个股票
APP,50%,已经垄断了gaming ad network。就算没有增长,10倍的EV/FCF也很便宜了。如果rerate multiple,上涨50%不觉得有多难。
CFLT,10%,consumption模式和Flink GA对客户增长和top-line贡献应该不错。现在的规模不大,估值不高,但是执行层面有些疑问,看下面两个季度能不能定性。